«Портрет Управляющей компании» (1): ТРИНФИКО

В свете предстоящего подключения УК к накопительной пенсионной системе и возможности выбора со стороны граждан, особое значение приобретает наличие первичной информации об участниках рынка. Сегодня первая публикация из этой серии. На вопросы FundsHub отвечает Президент УК ТРИНФИКО Роман Соколов.

FH: Краткий портрет УК (сколько лет на рынке, учредители, собственный капитал, суммарный объем активов под управлением и т.д.).

Роман Соколов: Учредителями ЗАО "Управляющая Компания ТРИНФИКО" являются компании Инвестиционной Группы ТРИНФИКО. Головная компания Группы - ЗАО "ТРИНФИКО" работает на российском фондовом рынке с 1993 года. За этот период бизнес компании постоянно развивался и был значительно диверсифицирован с созданием Инвестиционной Группы ТРИНФИКО, в которую, помимо управляющей компании, входят две компании-профучастника рынка ценных бумаг, консалтинговое подразделение группы, а также юридическая компания. В настоящее время Группа ТРИНФИКО является инвестиционным банком, способным предоставить своим Клиентам полный спектр услуг по обслуживанию операций на рынке ценных бумаг.

Группа ТРИНФИКО располагает длительным опытом управления активами своих клиентов и осуществляет деятельность по управлению инвестициями с 1994 года. В настоящее время компании Группы управляют резервами нескольких НПФ и страховых компаний, а также активами других крупных институциональных инвесторов. Общий объем активов под управлением компаний Группы на "01" Января 2003 года составил 1,795.7 миллиона рублей, что позволило Группе ТРИНФИКО занять 7 место в рейтинге управляющих компаний, составляемом еженедельником "Деньги" Издательского Дома "Коммерсант" (Ъ-Деньги, № 11 (416), 24-30 марта 2003г.). К 1 апреля 2003 года объем средств под управлением компаний Группы ТРИНФИКО достиг 3.09 миллиарда рублей РФ.

Услуги по доверительному управлению активами для крупных институциональных инвесторов (промышленных, торговых и холдинговых компаний) предлагаются Клиентам через головную компанию Группы - Инвестиционную Компанию "ТРИНФИКО". Через свою дочернюю специализированную компанию - ЗАО "Управляющая Компания ТРИНФИКО" - Группа ТРИНФИКО предоставляет полный спектр услуг по доверительному управлению пенсионными резервами НПФ и страховыми резервами.

УК ТРИНФИКО была создана в 1997 году с целью управления паевыми инвестиционными фондами. Однако на тот момент менеджмент ТРИНФИКО не стал развивать семейства ПИФов и счел нецелесообразным развитие финансового ритейла. Было принято решение не лицензировать новую компанию и продолжать управление активами через головную компанию Группы. В 2002 году, в связи с изменением действующего законодательства, а также порядка лицензирования профессиональной деятельности, для продолжения ведения бизнеса по управлению пенсионными резервами НПФ возникла необходимость получения, по сути, исключительной лицензии "на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами" и выделения бизнеса по управлению пенсионными резервами в отдельную компанию - УК ТРИНФИКО. В сентябре 2002 года УК ТРИНФИКО получила соответствующие лицензии ФКЦБ, а в январе текущего года компания была аккредитована при Национальной Ассоциации негосударственных пенсионных фондов (НАПФ). По итогам 2002 года УК ТРИНФИКО вошла в число крупнейших в России управляющих компаний, заняв в рэнкинге НАУФОР 10-е место как по объему активов в управлении, так и по величине собственного капитала (40.33 млн. рублей).

FH: Планирует ли Ваша УК участие в конкурсе на управление обязательными пенсионными накоплениями в следующем году?

Р.С.: Мы планируем принять участие в этом конкурсе, но возможность нашего участия в нем в следующем году зависит от того набора требований, который будет содержаться в итоговом варианте соответствующего постановления Правительства РФ. На настоящий момент постановление "Об утверждении порядка организации и проведения конкурсов по отбору управляющих компаний для инвестирования средств накопительной части трудовой пенсии в РФ" еще не подписано. Критичным для УК ТРИНФИКО является требование по длительности опыта доверительного управления активами.

Мне хотелось бы подробнее изложить позицию компании по вопросу конкурсных требований к управляющим компаниям.
Проект данного постановления уже неоднократно дорабатывался, а конкурсные требования с учетом замечаний, высказанных в процессе обсуждения документа, значительно смягчились по сравнению с первым вариантом. Последний известный нам вариант проекта содержит требование по опыту управления пенсионными резервами не менее двух лет, но и не исключает возможности установления дополнительных требований, которые, по нашему мнению, могут серьезно ограничить конкуренцию среди управляющих компаний. Одним из таких требований может стать содержавшийся в предыдущей редакции постановления пункт о "наличии непрерывного профессионального опыта по осуществлению деятельности в качестве управляющей компании инвестфондов, ПИФов и НПФ не менее двух лет на дату подачи заявки в 2003 г." с "прогрессивной шкалой" до "не менее 5 лет с 2006 года".

Мы, безусловно, согласны, что наличие профессионального опыта совершенно необходимо для допуска управляющих к участию в конкурсе. Также не вызывает возражений и необходимая длительность такого опыта - 2 года. Однако, наличие "прогрессивной шкалы" длительности опыта управления автоматически, вплоть до 2007 года, закрывает доступ к управлению средствами накопительной части трудовой пенсии для любой управляющей компании, вышедшей на рынок управления активами инвестфондов и НПФ после 2001 года. Только по этому признаку будет отсечена значительная часть профессиональных управляющих компаний, многие из которых имеют значительный и успешный опыт управления активами, но эта деятельность осуществлялась ими через другие компании своих инвестиционных групп по следующим причинам:

Во-первых, до вступления в силу закона "О лицензировании…" управление активами НПФ могло осуществляться на основании лицензии профучастника на деятельность по управлению ценными бумагами, которая совмещалась с брокерской/дилерской лицензией, и не являлось исключительным видом деятельности, соответственно, не требовало выделения бизнеса по управлению активами в иное юридическое лицо в статусе "управляющей компании".
Во-вторых, для НПФ инвестирование пенсионных резервов было выгоднее осуществлять непосредственно через один инвестиционный банк, который получал вознаграждение только за управление активами (оказывая услуги по управлению активами без взимания обычной брокерской комиссии). Поэтому многие инвестиционные компании, имеющие опыт управления резервами НПФ, зарегистрировали свои дочерние управляющие компании (либо получили соответствующие лицензии и перевели в "дочки" бизнес по управлению резервами НПФ) только в 2002 году, когда в связи с изменениями в законодательстве управление резервами НПФ (а также ПИФами и инвестфондами) стало исключительным видом деятельности, подлежащей выделению.

Таким образом, ряд компаний, имеющих реальный (и нередко длительный) и успешный опыт управления пенсионными резервами, в случае принятия "прогрессивной шкалы" для требования об опыте работы компании в сфере доверительного управления активами, не смогут принять участие в конкурсе вплоть до 2007 года.

Мы понимаем, что учитывать "сквозной" опыт компаний, входящих в одну инвестиционную группу, вряд ли возможно, но закрывать таким компаниям выход на рынок до 2007 года, по нашему мнению, является необоснованным. Это приведет к тому, что на протяжении 4 лет на рынке будут присутствовать лишь около 10 компаний без возможности расширения их количества в течение всего этого периода. Учитывая, что под управление этих компаний будут передаваться значительные средства, ограничение числа возможных участников этого сегмента рынка на столь длительный срок является, по нашему мнению, серьезным ограничением конкуренции и способно за эти 4 года привести к монополизации рынка.

FH: Как Ваша УК будет готовиться к участию в конкурсе (страхование профответственности, технологическая и кадровая подготовка, информационная открытость) и будут ли проводиться специальные маркетинговые (информационные) усилия?

Р.С.: Сейчас, до утверждения Правительством РФ окончательного варианта конкурсных требований к управляющим компаниям, мы не проводим и не планируем специальных акций по подготовке к участию в таком конкурсе, но постоянно ведем "плановую" работу, направленную на улучшение качества обслуживания уже имеющихся Клиентов и на повышение конкурентных преимуществ компании в целях привлечения новых Клиентов. В рамках этой работы в компании для обеспечения большей надежности и оперативности отчетности постоянно совершенствуется специальное программное обеспечение, осуществляется программа повышения квалификации персонала. Кроме этого, компания значительно активизировала усилия, направленные на развитие "информационного сопровождения" бизнеса. При этом продвижение услуг компании мы проводим, в основном, в специализированной прессе (журналы пенсионной и страховой тематики), а также стараемся активно участвовать в профильных мероприятиях (конференциях и круглых столах).

Что касается страхования профответственности, Компания ТРИНФИКО уже на протяжении трех лет страхует риски, связанные с осуществлением депозитарной деятельности, в том числе, с совмещением депозитарной деятельности с другими видами профдеятельности на рынке ценных бумаг. Однако, поскольку хранение и учет основной части активов, переданных негосударственными пенсионными фондами в доверительное управление, осуществляется спецдепозитарием, а не нами (т.е. депозитарием «ТРИНФИКО»), то такое страхование распространяется только на случаи инвестирования средств НПФ в государственные бумаги, в отношении которых мы будем выполнять функции Субдепозитария Дилера. В то же время, наш опыт страхования таких рисков позволяет однозначно утверждать, что в настоящий момент страховые компании не готовы к страхованию таких рисков в полной мере и с максимальной ответственностью (в смысле отношения к процессу, а не размера предоставляемого покрытия). Неготовность разрабатывать и предлагать тщательно просчитанные и обоснованные программы страхования рисков осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг приводит к установлению неадекватных тарифов и к максимальному ограничению принимаемых к страхованию рисков (зачастую выхолащивающих сам процесс такого страхования) в тех немногих программах, которые предлагаются профучастникам на настоящий момент. При разработке страховщиками адекватных требованиям рынка программ страхования рисков управляющих, мы, безусловно, будем приобретать такие страховые продукты, а в случае участия компании в инвестировании средств накопительной части трудовой пенсии мы, в соответствии с законодательством, обязаны будем это сделать.

FH: Какой стиль инвестирования (стратегия) будет предлагаться?

Р.С.: Детальное определение стратегии инвестирования накопительной части трудовой пенсии на настоящий момент, т. е. до принятия основных регламентирующих документов, на наш взгляд пока преждевременно. Сейчас можно только сказать, что такая стратегия будет достаточно консервативна и будет близка по своим основным принципам и структуре вложений стратегии инвестирования пенсионных резервов НПФ, находящихся под управлением УК ТРИНФИКО. Идеальным вариантом явилось бы наличие возможности предлагать несколько или, по крайней мере, две стратегии инвестирования, отличающихся потенциальной доходностью и, соответственно, риском. Такие стратегии могли бы позиционироваться для разных возрастных групп будущих пенсионеров: стратегия, направленная на долгосрочный рост при сбалансированном риске - для "молодых", более консервативная стратегия, ориентированная на текущий доход при низком уровне риска - для остальной части будущих пенсионеров.

FH: Работает ли компания на рынке добровольного пенсионного обеспечения? Сколько НПФ обслуживается? Каков суммарный объем активов?

Р.С.: В составе активов, находящихся под управлением УК ТРИНФИКО, абсолютное большинство составляют пенсионные резервы НПФ. Активы страховых компаний составляют пока незначительную часть в составе средств, находящихся в ДУ компании. Таким образом, негосударственные пенсионные фонды являются основными клиентами УК ТРИНФИКО. На настоящий момент договора доверительного управления заключены с 4 НПФ. Договора с несколькими пенсионными фондами находятся в стадии согласования. Объем активов НПФ под управлением УК ТРИНФИКО на 1 апреля 2003 года составил 1,904.54 миллиона рублей.

FH: Какой стиль инвестирования используется? Какие уровни доходности за прошлый год?

Р.С.: При разработке инвестиционных деклараций к договорам ДУ и определении стратегии инвестирования активов страховых компаний и НПФ мы, как правило, предлагаем использование "сбалансированных портфелей инвестиций с ограниченным инвестиционным риском" (около 20% суммы счета в акциях; 80% - в инструментах с фиксированным доходом) наиболее, на наш взгляд, соответствующих «безрисковым» стратегиям инвестирования страховых и пенсионных резервов. Доходность такого портфеля по итогам 2002 года составила 21.44%, а по итогам первого квартала текущего года - 32.43% годовых по рублям РФ.

В текущем 2003 году мы предлагаем своим Клиентам из числа негосударственных пенсионных фондов использовать в инвестициях, прежде всего, корпоративные облигации (в качестве инструмента получения фиксированной доходности с премией над инфляцией), в меньшей степени ГКО/ОФЗ (как инструмент гарантированного сохранения капитала), а также акции (для целей получения дополнительной прибыли). При этом, ввиду снижения доходности по государственным ценным бумагам до уровня инфляции и ниже, целесообразно уменьшение доли государственных ценных бумаг в портфеле и увеличение доли корпоративных активов. Без инвестирования в акции можно рассчитывать на получение 12-13% годовых с учетом реинвестирования текущих доходов по портфелю, состоящему исключительно из ценных бумаг с фиксированным доходом. Получение большей доходности возможно также при дополнении портфеля менее надежными корпоративными облигациями. Однако мы считаем, что премия в 2-3% годовых, которая предоставляется менее качественными заемщиками, является недостаточным вознаграждением за риск и полагаем, что часть портфеля с установленной доходностью должна состоять из долговых обязательств наиболее надежных эмитентов. Рискованная часть портфеля, обеспечивающая дополнительную доходность, должна состоять, преимущественно, из акций российских предприятий. С целью избежания фактической потери капитала, мы считаем нецелесообразным увеличивать долю акций более чем до 30 процентов от общей суммы инвестиций. При умеренно благоприятном развитии событий на фондовом рынке и без инвестиций в ценные бумаги «второго эшелона» можно рассчитывать на прирост в размере 25-30 % годовых на часть активов, размещенную в акции.

FH: Каковы комиссионные за управление?

Р.С.: Управляющая Компания ТРИНФИКО оказывает услуги по доверительному управлению инвестициями исключительно для юридических лиц, включая институциональных сберегателей, принимая под управление инвестиционные счета Клиентов с суммой активов по такому счету не менее 10 млн. рублей РФ на срок не менее 1 года с гарантией минимальной доходности 5-6% годовых по рублям РФ. В "базовом" варианте (для "сбалансированных портфелей инвестиций с ограниченным инвестиционным риском") вознаграждение управляющего состоит из двух частей:

  • "вознаграждение за управление", выплачиваемое ежеквартально из расчета 0.75% годовых от среднедневной стоимости активов за отчетный период;
  • "вознаграждение за успех", выплачиваемое по итогам года и рассчитываемое по ставке 25% или 30% от суммы, составившей превышение доходности управляемого портфеля над ориентиром рыночной доходности. Для пенсионного фонда таким ориентиром может быть i)ставка ожидаемой инфляции (в 2003 году - около 10.5 - 11% годовых), так как приоритетные цели пенсионного фонда - сохранение капитала и защита его от обесценивания; ii)согласованная сторонами процентная ставка (на 2003 год УК ТРИНФИКО придерживается ставки 12% годовых). От выбора ставки зависит размер вознаграждения за эффективное управление.

FH: Как осуществляется взаимодействие УК и НПФ-клиентов (отчетность, информационное обеспечение, программное обеспечение)?

Р.С.: Система менеджмента в Управляющей Компании ТРИНФИКО, строится на основе существующих в ЗАО «ТРИНФИКО» технологий и принципов, в течение многих лет успешно применяемых компаниями группы.

Нами разработана стройная система договоров и документооборота, отражающая все аспекты взаимодействия Управляющего и Клиента. При заключении договоров доверительного управления мы стараемся учесть все особенности функционирования НПФ, связанные с целями и задачами инвестирования, приемлемым уровнем риска, сроками и формами отчетности. Для учета пожеланий различных Клиентов и адаптации информационной системы компании к требованиям учетной политики конкретных НПФ мы активно используем возможности нашего отдела технической поддержки, где работают высококвалифицированные программисты и системные администраторы.

FH: Какие уникальные качества (конкурентные преимущества) Вашей УК можно назвать?

Р.С.: С момента своего основания и до настоящего времени ТРИНФИКО сохраняет частный характер своего бизнеса. Независимость компаний Группы от корпоративного и, в частности, банковского капитала обеспечивает необходимый уровень доверия и конфиденциальности взаимоотношений с клиентами, независимость мнений и инвестиционных рекомендаций, и, таким образом, является основой для успешного и перспективного сотрудничества со многими крупными корпоративными клиентами.

Другой важной особенностью Инвестиционной Группы ТРИНФИКО является то, что на протяжении вот уже 10 лет бизнес ТРИНФИКО сконцентрирован в сегменте обслуживания крупных институциональных инвесторов на рынке ценных бумаг с фиксированным доходом. Одной из основных целей, преследуемых инвесторами при инвестировании в облигации, является сохранение капитала и его трансформирование в рассредоточенный во времени денежный поток. Это обуславливает высокий уровень требований наших Клиентов к качеству и ликвидности таких активов, неукоснительному соблюдению управляющим согласованных принципов контроля за рисками, тщательному кредитному анализу и надежности инвестиций. Несмотря на то, что за 10 лет инвестиционный бизнес ТРИНФИКО значительно вырос и был диверсифицирован, мы продолжаем хранить традиции, присущие облигационным рынкам и являющиеся неотъемлемой частью нашей независимости, - безупречная кредитная практика и платежная дисциплина, высокие собственные ликвидность, качество и надежность. Опираясь на этот опыт, мы видим свою специализацию в управлении активами именно институциональных инвесторов.

Сотрудники компании располагают необходимым длительным опытом, должной квалификацией и профессионализмом, необходимыми для эффективного управления активами, пенсионными и страховыми резервами. Команда ключевых специалистов ТРИНФИКО стабильна уже на протяжении ряда лет, а средний опыт работы сотрудников на российском фондовом рынке составляет более 7 лет. Инвестиционные портфели инвесторов, находящиеся под управлением ТРИНФИКО, на протяжении последних лет демонстрировали более высокие показатели по сравнению с рыночными «синтетическими» индексами. Такие результаты были достигнуты в результате использования определенного инвестиционного процесса, включающего в себя фундаментальный, статистический, а также тактический подходы в сочетании со стратегией управления инвестиционными рисками. Высокие показатели доходности, достигаемые при управлении сбалансированными инвестиционными портфелями с ограниченным риском, мы считаем одним из конкурентных преимуществ нашей компании.

В своей работе мы стараемся прилагать максимум усилий для понимания интересов наших клиентов и стараемся находить наиболее удобные и гибкие схемы осуществления и защиты их инвестиций. В компании накоплен обширный опыт по взаимодействию нашего операционного департамента (бэк-офиса) с соответствующими подразделениями (бухгалтерией) Клиентов, позволяющий учитывать особенности учетной политики каждого Клиента и гибко реагировать на ее изменения, обеспечивая оперативность и точность отчетности. Четкость и оперативность работы нашего операционного департамента, дающая нам возможность предоставлять Клиентам подробную профессиональную отчетность, мы также можем назвать одним из конкурентных преимуществ УК ТРИНФИКО.

Мы и впредь будем прилагать максимум усилий для того, чтобы сделать удобным и необременительным для Клиентов взаимодействие с нами на финансовых рынках.

comments powered by Disqus