Пенсионному фонду не во что вкладываться

В августе Минфин намерен разместить ГКО ОФЗ на сумму 11 млрд руб. Аналитики полагают, что эти облигации предназначены для Пенсионного фонда.

Замминистра финансов Белла Златкис сообщила, что Минфин 6 августа планирует провести аукцион по размещению ГКО объемом 5 млрд руб. сроком на 6 месяцев, а всего в августе Минфин намерен разместить ГКО ОФЗ на сумму 11 млрд руб.

Аналитики полагают, что облигации будут выпущены для того, чтобы в них мог вложить деньги Пенсионный фонд, который явно испытывает недостаток в объектах инвестирования.

Ведь государственной управляющей компании по закону разрешено инвестировать только в государственные и ипотечные бумаги. А выпуск последних ожидается не раньше весны следующего года, через несколько месяцев после принятия соответствующего закона.

Всего, как объявила Белла Златкис, накопительная пенсионная система в 2003 году инвестирует в государственные ценные бумаги порядка 45 50 млрд руб. По словам замминистра, большая часть средств будет направлена в валютные госбумаги, в то время как в рублевые ГКО ОФЗ средств накопительной части пенсии может быть инвестировано лишь около 5 7 млрд руб.

Хотя 11 млрд рублей в августе, безусловно, мало, чтобы насытить аппетиты Пенсионного фонда. По словам председателя фонда Михаила Зурабова, сейчас аккумулированный объем накопительной части пенсий в России составляет 37 млрд руб., а бюджет ПФР на 2003 год запланирован на уровне 802 млрд руб.

Спрос на долговые бумаги правительства устойчивый. Уже в январе этого года с внутреннего рынка было привлечено 11 млрд руб., в феврале 22 млрд, к началу марта сумма выросла до 55 млрд руб., и Минфин фактически за два месяца выполнил треть годового плана по заимствованиям на внутреннем рынке. Сегодня же Златкис объявила, что Минфин с начала 2003 года привлек с внутреннего рынка госдолга 107,5 млрд руб. Всего на год запланирован объем 169 млрд руб., и замминистра признала: "У нас осталась не такая значительная сумма на второе полугодие".

Существующий на рынке спрос позволяет Минфину занимать деньги под минимальный процент. Вместе с тем, по словам Беллы Златкис, Минфин не ожидает существенного всплеска избыточной ликвидности во втором полугодии. И в связи с этим пока не намерен увеличивать объем привлечения средств с внутреннего рынка госдолга в 2003 году по сравнению с запланированным в федеральном бюджете показателем.

Напомним, что Минфин предлагал инвестировать средства накопительной пенсионной системы в государственные ценные бумаги в рамках проведения политики в сфере государственного долга. В 2002 году вложения свободных средств Пенсионного фонда России в госбумаги составили 45 млрд руб. А еще в марте, когда вопрос о структуре заимствований на 2003 год обсуждался в правительстве, первый замминистра финансов Алексей Улюкаев отмечал: погашение внешнего долга должно осуществляться в большей степени за счет рефинансирования по внутреннему долгу. Для решения проблемы неэффективности госдолга правительство посчитало целесообразным дисбаланс между внешним и внутренним долгом устранить (эту идею сегодня вновь озвучила Белла Златкис). В качестве одного из таких инструментов и было одобрено инвестирование пенсионных денег в госбумаги.

Аналитики, впрочем, предупреждали, что государству не стоит слишком увлекаться выпуском ГКО и им подобных бумаг, потому что в этом случае велик риск возникновения эффекта "вытеснения инвестиций", как это происходило в 1996-1997 годах, финансовые средства, которые могли бы быть использованы в отраслях, отвлекаются государством.

Выполнение программы заимствований в 2003 году должно привести к увеличению рыночного объема государственных ценных бумаг (по номиналу) до 300 млрд руб. против 217 млрд руб. на начало года. Это как раз работает на выполнение задачи, стоящей перед Минфином: довести соотношение внутреннего и внешнего долга к 2008 году до 50/50. Сейчас это соотношение составляет 17,5 17,7/82,3 82,5 в пользу внешнего долга, а это, по словам Златкис, означает наличие дополнительных валютных рисков при проведении платежей. В частности, поскольку часть долга выражена в евро, то существуют валютные риски при резких колебаниях курса евро к доллару и рублю.

comments powered by Disqus