Пенсионеры оплатят долги России

image

Резервы средств пенсионных накоплений составляют 37,4 млрд руб. Столько же стоит сторожевой корабль нового поколения, проектируемый для российского ВМФ.

На прошлой неделе заместитель министра финансов Белла Златкис объявила о том, что в августе Минфин выпустит на рынок очередной транш ГКО на 11 млрд. рублей. Эти бумаги, как и прежде, предназначены Пенсионному фонду России (ПФР). И, как и прежде, деньги пойдут на погашение внешнего долга. А будущие пенсионеры получат еще меньший доход от вложения их средств.

На данный момент правительству уже удалось занять на внутреннем рынке с помощью ГКО 107,5 млрд руб. из запланированных на этот год 169 млрд руб. Столь высокий спрос на долговые бумаги государства во многом сформирован Пенсионным фондом России, который инвестирует в ГКО пенсионные накопления. Из-за повышенного спроса на ГКО доходность этих бумаг сейчас составляет менее 10% годовых в рублях, что не покрывает даже инфляцию (по прогнозам - 13%). К тому же ПФР имеет право инвестировать в ГКО лишь часть своих средств (в прошлом году, например, объем этих вложений составил 45 млрд руб. при поступлениях в 298 млрд руб.). Получается, что деньги пенсионеров медленно, но верно тают - что в ГКО, что в закромах пенсионного фонда.

По мнению аналитика рынка долговых ценных бумаг управляющей компании "Паллада Эссет Менеджмент" Ивана Гуминова, инвестиционная стратегия ПФР неправильна в принципе. "Такое инвестирование не выгодно ни для участников пенсионной системы, ни для российской экономики. Доходность госбумаг (как рублевых, так и валютных), сейчас чрезвычайно низка - она даже не компенсирует инфляцию. Произошло это в первую очередь именно из-за того, что эти облигации активно покупает ПФР. Потенциал роста госбумаг сейчас практически исчерпан, а вот риск того, что они упадут в цене (особенно бумаги, номинированные в валюте) увеличился из-за нестабильности на мировых фондовых рынках. Я бы на месте руководства Внешэкономбанка (агент по инвестированию ПФР. - Прим. "Столичной") значительную часть своего портфеля сформировал за счет корпоративных облигаций с плавающей процентной ставкой и ликвидных акций российских компаний. Нынешняя же стратегия ПФР лишает будущих пенсионеров возможности получать больший доход при меньшем риске. Такое инвестирование лишено экономического стимула - оно лишь дает очень дешевые деньги государству", - отметил Иван Гуминов.

С другой стороны, ПФР не имеет права вкладывать деньги ни во что, кроме государственных и ипотечных ценных бумаг. Последние, как известно, появятся только в следующем году. Такая ситуация выгодна правительству, которое намерено за счет пенсионных денег, вложенных в ГКО, рефинансировать внешний долг. Для этого, по словам заместителя министра финансов Беллы Златкис, соотношение внутреннего и внешнего долга должно быть равным. Достичь этого результата необходимо к 2008 году с помощью постепенного увеличения внутренних заимствований путем размещения на рынке (читай: путем продажи Пенсионному фонду России) государственных ценных бумаг вроде ГКО. Учитывая, что как раз к этому времени резерв накопительной части пенсий достигнет 1 трлн руб., денег пенсионеров должно хватить для выплат по внешнему долгу. Вот только пенсионерам от этого не легче. Ведь при таком раскладе повышения пенсий до нормального размера (чтобы у человека, вышедшего на пенсию, сохранился прежний уровень потребления) в ближайшие десятилетия не предвидится.

Однако, как заявил "Столичной" советник председателя правления ПФР Владимир Вьюницкий, фонд нормально оценивает работу своего агента по инвестициям пенсионных средств - Внешэкономбанка (ВЭБ). "Банк грамотно распоряжается полученными средствами. А тем, кто не доверяет нашему агенту, сейчас предоставлено право выбора. Как раз в эти дни граждане получают извещения, в которых они должны будут указать управляющую компанию, которая займется их пенсионными накоплениями", - пояснил Владимир Вьюницкий. Гендиректор управляющей компании "Монтес Аури" Сергей Стукалов также считает, что ПФР придерживается верной политики. "В данный момент эта стратегия не приносит дохода - из-за снижения курса доллара пенсионный фонд не получил никакой прибыли. Но поскольку в ближайшее время резких изменений курса доллара не предвидится, покупка Пенсионным фондом ГКО - это самый безопасный способ вложений, что немаловажно для будущих пенсионеров", - отметил Сергей Стукалов.

Нельзя сказать, что в правительстве не понимают сложность сложившейся ситуации. По словам Беллы Златкис, руководство страны будет пытаться "форсировать участие негосударственных управляющих компаний в накопительной пенсионной системе, чтобы инвестировать непосредственно в реальный сектор". Однако так думают далеко не все. Недавно инвестиционной стратегией ВЭБа, который является не только агентом ПФР по инвестированию пенсий, но и агентом правительства по выплате госдолга, заинтересовались в Минэкономразвития. По словам заместителя главы этого ведомства Михаила Дмитриева, в ближайшие две-три недели будет выработана новая финансовая политика ВЭБа. Суть ее сводится к жесткому разделению двух агентских функций, чтобы ограничить использование средств пенсионеров для рефинансирования внешнего долга страны.

ПЕРЕАДРЕСАЦИЯ

Вадим Сосков, вице-президент ИГ "Атон"

- Я принимаю стратегию Внешэкономбанка (ВЭБ) как данность. На месте руководства ВЭБ я бы не стал вкладывать пенсионные деньги в государственные ценные бумаги, ведь таким образом государственный долг искусственно увеличивается. Не советовал бы я вкладывать средства и в валютные ценные бумаги, хотя отлично понимаю, что тем самым государство пытается влиять на курс доллара. Лично я направил бы эти деньги на более доходные рынки акций, облигаций и высокодоходных эмитентов. Сейчас большая часть средств, аккумулированных ПФР, идет на выплату пенсий, а остаток я разместил бы на рынке. И именно это может стать одним из поводов для индексации пенсий.

Александр Головцов, начальник управления отраслевых рыночных исследований УК "НИКойл":

- Стратегия ПФР по инвестициям ценных бумаг сомнительна. Поскольку доходность государственных ценных бумаг будет ниже уровня инфляции, я бы не рекомендовал вкладывать в них деньги. Если учесть, что в среднем будущим пенсионерам, участвующим в реформе, осталось лет десять до пенсии, я бы вложил не менее 50% денег в акции нефтегазовых и металлургических компаний, а также в банковский сектор. С помощью подобных мер можно было бы свести риск убытка практически к нулю. Остальные деньги неплохо разделить между недвижимостью и иностранными активами. Хотелось бы вложить еще и в долгосрочные облигации корпораций, но срок их погашения - 5 лет - слишком мал для пенсионного фонда. Однако в перспективе ожидается появление обязательств с более длительным сроком погашения.

Элизабет Хиберт, гендиректор УК "Паллада Эссет Менеджмент":

- Капитализация российского фондового рынка оценивается примерно в $300 млрд. Экономики в целом - примерно в $430 млрд (с ожидаемым приростом ВВП за этот год 5%). Поэтому $1 млрд ПФР - для фондового рынка сумма несущественная. Ирония судьбы в том, что когда российский фондовый рынок только создавался, было мало компаний, в которые можно было инвестировать деньги. В качестве причины называлось отсутствие "длинных" российских денег, которые позволили бы создавать такие компании. Утверждали, что если такие деньги будут, то рынок станет "глубже", и его инвестиционные возможности расширятся. Теперь "длинные" деньги появились, но список компаний, акции которых торгуются на бирже, по-прежнему сильно ограничен. На наш взгляд, нужна государственная программа поддержки создания компаний, акции которых будут обращаться на фондовом рынке. И конечно, нужны надежные компании, которым можно доверить инвестирование пенсионных денег на фондовом рынке. Государству пришлось ограничить управляющим компаниям возможности для инвестирования, так как круг таких компаний был существенно расширен за счет слишком либеральных, на наш взгляд, требований к тем из них, кто будет заниматься размещением пенсионных средств на фондовом рынке.

comments powered by Disqus